债市收益率整体微升 存准短期下调可能变小
摘要：1月31日债市收益率整体小幅上行。利率产品方面，中长端收益率略有回升，其中，10年期国债维稳至3.4附近。*策面上，央行迟迟没有采取降准是对*策上放松仍有顾虑，考虑到一月份数据即将陆续公布，通胀有可能再次回升，使得央行在短期内调降存款准备金率的可能性有所降低。
1月31日债市收益率整体小幅上行。长江证券宏观策略组观点称，今天债市收益率整体有所反弹。利率产品方面，中长端收益率略有回升，其中，10年期国债维稳至3.4附近。央票方面收益率整体涨跌互，各期限表现并不明显。*策面上，央行迟迟没有采取降准是对*策上放松仍有顾虑，考虑到一月份数据即将陆续公布，通胀有可能再次回升，使得央行在短期内调降存款准备金率的可能性有所降低。资金面上，今日，央行通过暂停公开市场操作来缓解逆回购陆续到期造成的流通性紧张。目前阶段，建议投资者关注高评级短融产品，以及长端利率品种。
1月31日，货币市场利率涨跌互现。Shibor各期限平均上行1.58。其中，隔夜上行10.97至2.9675%，一周下行3.21至4.3142%，一月期shibor利率下行5.63至5.3645%。
图表1 shibor利率走势图
数据来源：中债信息
1月31日，央票二级市场涨跌互现，16只成交品种中9涨7跌， 成交量328亿元，较前一交易日上升12.33%。成交量排名前十的央票剩余期限均值1.16年，修正久期均值1.10年，凸性均值2.65年。11央行票据88、11央行票据94、11央行票据96成交量排名居前三。央票今价收益率曲线短端下行，整体稳定波动在1以内。
图表2 两日中债银行间央票收益率曲线比较图
数据来源：中债信息
1月31日，银行间债券市场共有27只国债成交，市场表现为14涨13跌。总成交量105.31亿元，较前一交易日上升32.88%。成交量前十的品种剩余期限平均为4.94年，较前一交易日有所缩短。11附息国债14成交量居首位，共计19.9亿元，剩余年限4.36年。国债今价收益率曲线中短端小幅上调，整体上行约1.
图表3 两日中债银行间固定利率国债收益率曲线比较图
数据来源：中债信息
1月31日，银行间债券市场共有92只*策性金融债成交，市场表现为58涨1平33跌。总成交量为508.75亿元，较前一交易日上升24.48%。成交量前十的品种剩余期限平均为4.42年，较前一交易日有所缩短。12农发02成交量居首位，共计66.2亿元，剩余年限3.95年。今日固息金融债收益率曲线各期限点微幅调整。一年定存基准金融债报价收益率曲线年期均下调，带动曲线整体下调1左右。
图表4 两日中债银行间固定利率金融债收益率曲线比较图
数据来源：中债信息
31日，银行间市场企业债、短融和中票大幅放量，共完成成交量895.71亿元，是前一交易日交易量的1.85倍。
当日，100只获得成交的企业债完成了230.328亿元的成交量，是前一交易日的1.23倍。“12晋煤销债”以32.03亿元的成交量位居榜首。成交量排名前十位的企业债平均剩余年限为8.08年，修正久期为6.05年，较上一交易日有所增加。当日46%的企业债价格上涨，“10铁道01”涨幅最大，上涨0.11%。
此外， 103只获得成交的短融完成了185.02亿元的成交量，较前一交易日减少14.58%。其中，“11铁道CP01”以45亿元的成交量继续名列榜首。63%的短融价格上涨，“11湘高速CP002”涨幅最大，日涨幅达1.24%。
175只获得成交的中票完成了480.368亿元的成交量，较前一交易日增加28.92 %。其中“09电MTN2”以40亿元的成交量位居首位。63%的中票价格上涨，“11中信集MTN3”涨幅最大，日涨幅达4.37%。
收益率方面，10神华MTN1、11神华MTN1和11南MTN1等券的成交带动中短期票据超AAA曲线年期下行约2；11沪电气CP01、11中化工CP01、11中色CP01和11中冶CP01等券的交易带动中短期票据AAA曲线整体下行.
图表5 两日中债银行间中短期票据收益率曲线比较图
数据来源：中债信息
31日银行间债券市场交易结算面额共计6700.36亿元，较前一交易日增加1676.84亿元。其中，现券交易面额1849.26亿元，较前一交易日增加476.92亿元；质押式回购结算量比前一交易日增加1148.82亿元，总计4670.60亿元；远期交易发生2笔。具体情况见下表：2012/1/31面值额与前一交易日比较笔数与前一交易日比较现券交易1,849.26476.回购交易4,841.101,189.其中：买断式回购170.5041.质押式回购4,670.601,148.远期交易10.0010.0022合计6,700.361,676.数据来源：中债信息 (新华08)